中国经济2025：摸着石头过河

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何清涟 每逢年终，预测次年中国经济增速及大势是中外经济界热衷之事。但今年不同，尽管中国政府、IMF等仍然在预测，但中国民间声音却因当局整肃首席经济学家事件而消声，不再“妄议”中国经济。但凡对中国经济稍有研究的人都明白，影响中国经济的两件大事正在同时发生，一是中国政府正在推动积极财政政策，希望阻止经济下滑，国际社会称之为螺旋式通缩（这名词是否噱头待议）。二是美国总统特朗普以风雷之势表达的将向中国以及墨西哥（中国转口贸易的重镇）加征高关税，这两者将对中国经济产生截然不同的影响，导致2025年的中国经济 […] Read the rest
经济分析

追税举债发钞三管齐下，难解中国财政之困

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何清涟 近日，A股多家上市公司遭遇“补税”，有的面临近5亿元的巨额补税，有的要补缴长达15年时间的欠税。“查30年的税欠50年的债”成了中国财政困境的标签。中国发行50年期国债这事倒并非首创，早在2019年9月3日，美国福布斯网刊就发表《百年债券？为何全球已有14个国家发行“超长期”国债》，只是买与不买的选择权在买方。但倒查30年的税，却是国家税务机构行使国家权力，企业无所逃遁。尽管6月18日中国国家税务总局为此发了“安民告示”，称税务部门没有倒查20年、30年的安排，已有的只是近期针对相关企业的 […] Read the rest
中国观察, 经济分析

现代版杞人忧天：中国劳动年龄人口下降

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何清涟 这几年，中国这个世界第一人口大国害了人口短缺焦虑病，政府从数年前的计划生育走到另一个极端，想方设法刺激百姓生育，一干评论者包括研究经济的都认为中国将面临人口危机，论据是中国国家统计局公布的一组数据：2022年中国16-59岁劳动年龄人口为8·76亿人，占全国人口的比重为62.0%，与2021年相比减少666万人，与2012年劳动年龄人口最高峰值相比，减少6,500多万。《经济蓝皮书春季号》认为，劳动年龄人口作为劳动力的基础人口绝对减少，劳动力无限供给不再是中国经济发展的特点。与此同时，人口 […] Read the rest
中国观察, 经济分析

高科技产业成支柱，就业形势更艰困

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何清涟 笔者从前几年就观察到中国经济脱实向虚，高科技产业的兴起将取代房地产业的龙头地位。美国彭博社于3月25日发表文章，介绍彭博经济研究的最新结果：中国科技行业或将取代房地产成为新增长动力，并给出了高科技产业在中国GDP中的份额：2023年，与高科技相关的最终需求为2.5万亿美元，约占GDP的14.3%，略低于房地产推动的需求 20.1%。预计到 2026 年，高科技行业将推动 GDP 需求的近 19%，高于2023年的 14.3%，几乎与现在的房地产行业持平。 这个推论基本成立，本文将讨论的是一个问题：高科技业 […] Read the rest
中国观察, 经济分析

中国青年失业率高企的成因：结构性失业

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何清涟 3月18日，中国国家统计局公布的新数据显示，中国失业率连续第三个月上升，显示去年12月份青年失业率略低于15%，与欧盟相近：均为14.9%。不过，中国青年失业率高，与中国近几年经济结构转型直接相关，属于结构性失业（Structural unemployment）。所谓“结构性失业”是指由于技术进步或行业衰退而造成的失业，通常较摩擦性失业（Frictional vs. Structural Unemployment）持久，因为失业者需要再职业教育或是迁移才能找到工作。而摩擦性失业涉及人们在工作之间转 […] Read the rest
中国观察, 经济分析

中国近万亿村债是如何炼成的？

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何清涟 最近这几年有关中国经济的关键词就是“债务风险”，近三年两度掀起讨论热浪，主角均是中国房地产超霸恒大公司，华尔街关注的重心就是恒大破产后的债务风险是否会外溢。今年从8月中旬恒大在美申请破产之后之后的热议持续了约20天，《华尔街日报》9月8日那篇《人人看空中国，但债券投资者除外》按了暂停键，该文称恒大债务风险不会外溢，因为许多中国公司发行的美元债券与美国国债之间的收益率差保持相对稳定，这表明投资者认为，虽然中国经济放缓，但不会严重到令这些公司无力偿还债务的地步。恰在此时，《中国新闻周刊》于9月 […] Read the rest
中国观察, 经济分析

习近平力搬“新三座大山” 房产与教育搬了个寂寞

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何清涟 从7月开始据称为期一年的医疗腐败诊治，被三座大山之一“看不起病”压迫多年的中国公众本应叫好，但结果却出人意外，国内网络因为受控于官方，海外中文网络却出现了为受惩治者抱不平的声音。作为关注中国腐败治理长达几十年的研究者，无论如何不认为这对中国社会是种福音。 在此有必要先回顾一下习近平整治房地产市场与教辅市场的情况，这样便于理解整治医疗腐败的现状。 反腐：官媒叫好，民间与海外奚落 早在1990末，我就说过，中国三大行业的腐败，将导致整个社会无可救赎： 一是律师、法官、检察官这个被赋予维护社会公正使命的 […] Read the rest
经济分析

中美先后想明白：实体经济不能丢

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何清涟 在虚拟资本（金融）+科技创造收益比实体经济大N倍且获利周期大大缩短时，有条件的国家个个想成为科技强国，纷纷将机械制造等传统业移往他国。但一场俄乌战争打下来，就连世界居于No.1地位的科技强国美国也发现，工业不能丢，还得捡回来，否则世界第一军事强国的地位可能受到威胁。与之相反的是，习近平视察江苏时在苏州讲话中再次强调发展“实体经济”，却遭遇网友恶搞，杜撰了一个长达86页讲话稿传说，并根据习历年讲话编出十句有关中国要自力更生、闭关锁国的“新闻”，数家海外中文媒体广为传播。 恶搞固然好玩，但却湮没 […] Read the rest
世界与中国, 经济分析

中国四任总理与债务的不解之缘

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何清涟 债台高筑并非中国的新鲜事。中国经济发展一直与“债务”二字相连。从1990年代以来，中国共历朱镕基到李强四届总理，朱镕基上任以后清欠难缠之极的“三角债”一战功成，让其获“中国最懂经济的总理”之称。温家宝运气极好，上承江泽民加入WTO之势，以及朱镕基“抓大放小”国企改革造就了几十家国企寡头的垄断之利，不仅经济上保持两位数的连续增长，还能在全世界深受金融危机之苦的2009年投放5万亿救市，这一救，结果是李克强与李强接任总理一职时，都要接过处理债务的重担。 朱镕基何以获“铁血宰相”之称？ 1990年， […] Read the rest
经济分析

中国地方债：爆表刚开始

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何清涟 最近，昆明市两家城市投资公司债务会议纪要泄露、武汉市财政局向武汉市财政局、武汉长江资产经营管理有限公司5月26日在《长江日报》发布整版债务催收联合公告，要求259家企业、单位偿还截至2018年未偿还总额逾一亿人民币的欠款，中国地方债务爆表在即，这两单算是警报。 不过，中国地方债务黑洞存在并将拖累地方财政并不是新问题，由来已久。习近平刚上台时，刘鹤称中国经济面临“黑天鹅”与“灰犀牛”之困，地方债务被归于“灰犀牛”一类，即一直存在的危机，一旦暴起，将影响全局。 中国地方债总额知多少？ 中国地方政府的 […] Read the rest
经济分析